토. 10월 24th, 2020

카지노주 흐름의 지난 이야기

카지노주의 지난 10년을 살펴보면, 외부 요인이 주가에 주는 영향이 크다.

외국인 카지노의 주된 주가 동인은 ‘중국’이었다.

중국인 관광객이 기하급수로 늘었다.

중국 인바운드 확대가 카지노 방문객 증가로 이어질 것이라는 기대감, 다양한 복합리조트 사업에 대한 기대감이 컸다.

악재의 연속이었다.

중국 반부패 정책으로 마카오 카지노의 실적이 타격을 입으며, 국내 카지노주 주가도 내리막을 탔다.

여기에 2015년 6월 1)메르스(MERS)로 인한 인바운드 역성장, 2)파라다이스 중국 현지 마케터의 체포가 겹치며 기나긴 미끄럼틀을 탔다.

2016년에는 사드로 인한 한한령까지, 설상가상이었다.

다만 겹악재를 지속적으로 맞이한지라, 더 나빠질 게 없다는 시각이 고개를 들었다.

게다가 중국 의존도를 줄이는 등 방문객 국적 다변화 효과까지 보이기 시작했다.

이런 가운데 한한령 완화에 대한 기대감이 주가에 이르게 반영되었다.

비로소 중국 인바운드 회복이 시작되었다.

다만 일부 카지노 업체의 높은 투자 비용으로 인해 실적 우려가 상존한 데다, 실적에서 중국인이 눈에 띄지 않는다.

시장은 인바운드 확대→Q(방문객) 확대, 매스 고객 확대→홀드율(P) 개선 그림을 기대 하나, 아직 윤곽이 흐릿하다.

시간 및 대응책이 필요해 보인다.

내국인 카지노의 흐름 반면 내국인 카지노인 강원랜드의 경우 앞서 언급한 외부 요인과 주가간 상관관계가 거의 없으며, 국가 정책 및 내부 노이즈에 의한 움직임이 컸다.

인바운드와 카지노 방문객의 상관관계

인바운드와 외국인 카지노 입장객수는 기본적으로 양의 선형관계를 이루고 있다.

특히 가장 상관계수가 높은 변수는 인바운드와 매스 입장객수이다.

실제 중국 인바운드와 외국인 카지노 이용객 추이를 연도별로 살펴보면 이해가 쉽다.

외부 변수의 영향이 더 컸던 과거 사례 2012~ 2014년 중국 인바운드 성장률은 +40~ 50% y-y에 달했다

전체 카지노 이용객수 성장률은 그 20% 수준인 +10% y-y 언저리에 불과했다.

2015년 메르스로 중국인 관광객수가 -2.3% y-y 역성장할 때, 카지노이용객수는 카지노 업체 중국 현지 마케터의 체포로 인한 센티먼트 악화까지 더해졌다

그 5배 수준(-11.8%) 하락했고, 2016년 보여진 인바운드 반등에도 회복되지 못했다.

다만 사드 이슈로 중국인 단체 관광이 불허되며 인바운드가 -48.3% y-y 곤두박질 칠 때, 카지노이용객수의 역성장폭은 오히려 완만(-6.2%)했다. 카지노의 주요 이용객은 단체 관광객이 아니기 때문이다.

제주도 2018: 핵심은 중국VIP 그리고 복합리조트

국내 16개의 외국인 카지노 중 8개의 카지노가 제주도에 위치하고 있으며, 4개 카
지노(공즈, 마제스타, 랜딩, 메가럭)가 중국계 자본을 바탕으로 한다.

또한 제주 입도 외국인 중 54%(2018), 한한령 이전에는 85%가 중국인이었을 정도로 제주도의 중국 의존도는 높다.

자연히 제주도 카지노의 주요 고객은 중국인이며, 제주도 카지노 매출 추이 역시 중국 관련 이슈와 그 궤를 같이한다.

이에 제주도 카지노를 통해 중국인 카지노 이용객(특히 VIP)의 수요를 무엇이 견인하는지 가늠할 수 있다.

당사에서는 작년 2월 이전 확장(영업 면적 7배) 후 매출 급증, 8월 공안의 회장 체
포 후 매출 급락을 겪은 신화월드 랜딩카지노의 사례에 초점을 맞춰보고자 한다.

랜딩카지노의 이전 확장

1)신규 고객 유입(VIP 및 매스; 인당 매출 42% 감소한점에서 매스 유입된 것으로 파악)

2)타 카지노 기존 고객의 흡수로 이어졌다.

다만 동사 양지혜 회장이 금융부패 혐의로 공안에 체포되자, 그와 얽히는 것이 부담스러웠던 중국VIP 고객이 이탈하며 3분기에는 무려 마이너스 매출(낮은 홀드율, 높은 콤프 지출로 인함)을 기록했다.

이 때 랜딩카지노에서 줄어든 VIP 매출은 국내타 업장이 흡수하지 못하고 그냥 국내에서 빠져나갔다.

왜일까? 당사에서는 랜딩 카지노만큼 매력적인 콤프를 제공할 수 있는 복합화, 대형화된 카지노가 부재한 탓으로 본다.

랜딩카지노의 사례를 정리하자면 다음과 같다.

1)카지노 매출은 결국 VIP 영업: 고액 베팅자의 이탈은 매출에 직격탄

2)VIP는 뉴스에 민감: 랜딩 회장 체포 뉴스가 타 제주 카지노에 미친 영향 없음

3)VIP 유인 – 대형화, 복합화(복합리조트)가 필요: 매력적인 콤프 제공

4)매스 유인 – 대형화, 복합화(복합리조트)가 필요: 유기적 매스 유입(Q) 성장

결국 국내 카지노가 가야 할 길은 대형화 및 복합화, 즉 ‘복합리조트화’다. VIP 유
입을 위해서도, 매스 유입을 위해서도 방법은 하나인 것이다

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